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社消增速震荡下行!税改叠加基建 明年必选消费品率先复苏?

2019-01-22 08:53
作者:正逸
来源: 东方财富网

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  2018年消费增速表现平平,包括汽车、珠宝在内的可选消费品甚至出现销量同比下滑的现象。有分析认为,在税改政策持续和基建力度加码的情况下,明年必选消费将率先复苏。

  消费数据平淡

  国家统计局的数据显示,2018年11月社会消费品零售总额为3.53万亿元,同比增长8.1%,增速较10月下降0.5个百分点。1-11月,社消零售总额为34.51万亿元,同比增长9.1%,增速较上年同期下降1.2个百分点,以上数据低于市场预期。

(图片来源:长城证券)

  光大证券认为,消费品近期整体数据较为平淡,行业层面的复苏缺乏动力。预计未来消费品的分化趋势将愈加明晰,大众化产品则有较强的潜力。同时,事件因素将成为12月的主要动力,中小市值零售股可能存在交易性机会。国企改革预期,增值税下降预期或者收购兼并都是未来一段时期的题材性机会因素。

  必选消费品较稳健

  资料显示,必选消费品即是日常生活中必须要用到的消费品,按国际行业分类标准来看,必选消费板块属于十大板块之一,其包括的子板块有食品、饮料与烟草、家居用品与个人用品、食品和日用品零售店等。

  针对统计局公布的社会消费品零售情况,安信证券认为从数据细分项来看,必选消费仍较稳健,而可选消费则出现分化,汽车、珠宝等均出现显著下滑。可选消费中,汽车销量极为受关注,根据乘联会数据,狭义乘用车年初至今累计销量2107.7万,同比下滑2.5%。

  华安基金分析师认为,与可选消费品不同,必选消费品为非耐用效用品,其产品具有消耗性特征,需要频繁更换。因此,必选消费的需求增长具有一定的持续性与稳定性,不容易受经济周期影响而大幅波动,无论经济好坏,无论是经济周期的顶部还是底部,人们都需要消费必选消费品。因此,在经济疲软时期,必选消费板块仍然可以获得一个相对较为稳定的增长。

  明年必选消费有望率先复苏?

  中金公司分析认为,跟往年救市手段不同,此次推出的靶向性消费刺激政策,包括所得税增值税改革与基建投资加码,均有助于以食品饮料为代表的必需消费品消费增速的边际改善。该机构预测这将使必选消费这一以往投资时钟中的晚周期(复苏)板块有望率先走出2018年初以来增速逐季回落的泥淖

  税改方面,中金公司认为可间接提升居民可支配收入2.3%,食品消费支出同比增幅有望超越2017年高点。并且,个税与增值税的改革政策若能及时落地,可改善居民可支配收入增幅预期,加大食品消费边际支出倾向。即使考虑居民工资性收入增幅和消费信心继续双降的情形,2019年居民食品消费支出同比增幅仍有望超出2017年高点。

  以史为鉴,个税减免对消费的刺激作用如何?国盛证券的统计显示,2006、2008、2011年我国均进行了个税改革,减税之后社零增速均有所上行,但上升幅度差异较大。另外,从股市行业表现来看,三次减税中,仅2008年新个税法施行当月,该机构的测算显示必选消费指数和可选消费指数跑赢上证综指,超额收益分别为2.5%和0.1%,可见必选消费收益税改的成都更大一些。

  除了今年的税改之外,基建力度加码也是2019年必选消费回升的一个因素。中金公司表示历年来看,基建投资刺激零售端消费大致有一定的时滞,基建加码的传导效果或将在2019年下半年到位。食品饮料作为必选消费品的代表,中金公司表示将积极看多明年该板块的整体市场表现,建议于市场非理性回调时买入超跌个股。

  必选消费行业龙头受看好

  华创证券表示,必选消费品各子行业近年来龙头市占率提升较为明显,分子行业看,乳制品、调味品、肉制品等行业龙头市占率稳步提升。预计明年在需求和成本端两端挤压之下,多数子行业会继续集中,龙头市占率提升空间依旧较大,有望凭借良好成本应对能力及定价权以

  加快提升市场份额及盈利能力。

  财通证券认为,今年高端消费品增速有所回落,但消费品仍然维持较高景气度。对于必需消费品来说,在社零增速放缓的背景下,行业整体需求端增长也会出现放缓,成本端来看预计原材料及运费的上涨仍是大概率事件。而大众消费品由于自身产品多样化的特性,行业集中度相对高端消费品较低,因此在成本及需求的相互挤压下,拥有定价权及渠道优势的龙头企业更能够加速收割市场份额,提升市占率。

(责任编辑:DF120)

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